【视频】華誼兄弟們的萬億賭局-中环陆羽茶室
作者：李德林
源自：德林社（ID：delinshe）
範冰冰在哪里赵越天？很多人都想知道她的行蹤，恐怕現在最著急的是馮小剛。《手機2》拍完了，作為女一號的範冰冰卻被崔永元扔了一個手雷。馮小剛跟華誼兄弟有個10億賭約，現在女一號卻遲遲無法露面。華誼賭注背後，整個A股有1.5萬億的豪賭，正猶如一把利劍高懸。
華誼有沒有兄弟？有，那都是一幫賭上身家的兄弟。賭了多少呢？華誼兄弟的帳面商譽為30.5億，超過淨資產的30%。商譽到底是個啥東西呢？它是一種無形資產繁峙天气预报，看不見摸不著的下课了要雄起，可以永久掛在財務報表上。
這個東西主要是收購的時候形成的，說白了就是上市公司對收購資產未來收益的一個期待。華誼兄弟的商譽主要就是跟馮小剛、李晨為首的一幫導演、明星兄弟們對賭而來的。馮小剛曾經花1萬多塊錢成立了東陽拉美公司，3個月後華誼兄弟就以15個億估值給收了。
不是開玩笑的，當時馮小剛的公司總資產1.36萬，負債1.91萬，虧損5500塊农家小地主。馮小剛當時跟華誼兄弟拍胸脯，承諾2016年給華誼兄弟賺1個億，未來4年每年遞增15%。算下來5年賺6.74億。如果按照馮小剛的賭約，看上去還算合理哈。所以華誼兄弟一把就慷慨地向馮小剛他們支付超過10個億大工新闻网。
賭約中約定，東陽拉美就算五年沒有任何收入，馮小剛補償6.75億一樣過關，就算馮小剛躺著睡覺，都可以賺3.75億元。馮小剛當然要賭。華誼兄弟為啥跟馮小剛對賭呢？馮小剛是大導演，票房保證啊。
票房是人的票房，大導演撲街的比比皆是。馮小剛賭約第一年就打臉了，林志忆《我不是潘金蓮》票房撲街，東陽拉美才賺了5500多萬。馮小剛將2017年的賭局押在《芳華》上，本來是國慶檔，可在上映前緊急撤檔。
一旦《芳華》再撲街快易典下载中心，馮小剛的賭注就麻煩。撤檔最終挽救了馮小剛聂政刺韩王，2017年以1.16億元剛過對賭線。2018年，馮小剛將賭注押在《手機2》，可範冰冰的麻煩才開始。
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如果馮小剛的賭約誇張，華誼兄弟收購的東陽浩瀚那就更讓人大開眼界。范冰冰的男朋友李晨為首的一幫明星，成立了一個1000萬的空殼公司，他們比馮小剛更急迫，成立的第二天就以10.8億賣給華誼兄弟。同樣賭5年，賺6.06億灵堂课室。無一例外，第一年只賺了5000多萬，賭約沒完成。
當然，華誼兄弟還可以期待後面的賭注嘛费麒。反正整個公司的賭注超過30億，不在乎一兩樁賭約。只是，華誼兄弟的賭注將近淨利潤的3倍，現在一個範冰冰就讓馮小剛賭約前途未卜，崔永元的手雷還會炸出什麼魚，華誼兄弟只有自求多福了。
華誼兄弟只是上市公司開賭局的冰山一角。A股早從2011年開始就流行對賭了黄英珉，那一年整個市場的對賭商譽只有1348億。到2018年，對賭商譽已經飆升到1.4546萬億。10倍增長的背後，A股有80%的上市公司都參與了對賭娄婧事件。商譽從2011年占股東權益2.39%到2017年底，超過28%，增長超過14倍。
這是個啥概念呢？現在A股如果剔除無形資產、商譽資產這一類的泡沫資產，意味著整個市場的乾貨至少要降低將近1.5萬億，如果公司的負債率按照擠掉泡沫的乾貨資產來計算，恐怕A股整體的資產負債率會扶搖直上吧。
商譽泡沫一旦破裂，會多可怕呢？粵傳媒收購兩塊資產，商譽為1.6億姜潮麦迪娜，沒想到被收購的資產就是造假的，收購後破產了，意味著商譽歸零。
粵傳媒一下就拖入虧損泥潭。三泰電子就更糟糕，2015年收購了一家公司，商譽6.78億元黄金加特林，一年多時間，公司就玩兒壞了，商譽可回收金額只有7873萬，差不多每天燒掉160多萬，三泰電子掉進坑兒裏，一年虧了13個億。
到目前為止，A股至少有120家上市公司的商譽超過淨資產50%，最誇張的超過2260%军棋怎么玩。商譽就是一場前途未蔔的對賭，2017年就有超過32%的對賭沒有實現喲。
上市公司一旦進入賭局，猶如進入一個黑暗的世界，會將所有的期望押注給不確定的未來。可老闆們為啥熱衷於收購對賭呢？上市公司管理層難以通過內生實現公司的增長，只有尋求外部的並購來助推公司的發展。如果說管理層的外延並購是為了發展。
那麼很多上市公司的對賭可就是雞鳴狗盜了。比如，行賄要送錢凤翔歌，多危險，那就收購一個官員的白手套公司唄，這種利益輸送洗錢的路子，經過層層監管，誰還能說有毛病夸克币？
當然，莊家喜歡對賭，至少在賭約簽訂的時候，那是一個利好啊，幾根陽線拉上去，就算上市公司虧成狗日月人鱼，可莊家把股價炒上去，老闆減持套現一大筆，管他身後洪水滔天？
萬億商譽猶如一把利劍高懸在上市公司的頭上，如果對賭成功，皆大歡喜董万瑞，一旦失敗，恐怕那些高額的商譽就變成屠龍刀，到時候血流成河的可是散戶全惠珍，因為莊家、老闆可能早就高位套現了。
更為可怕的是偏振镜的作用，一旦上市公司用虛無縹緲的商譽去進一步放杠杆，到時候引發的金融風險將遠遠超過P2P，鏈條上遭遇血洗的不只是股民，金融機構的風險將難以想像。
華誼兄弟們的賭注，賭上的是整個局中人的身家。既然選擇了，賭局只能繼續。只是，人张镇新，有時候向前一步是天堂，可有時候卻走不出半步。
作者：李德林；来源：德林社（ID：delinshe）
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